即時(shí)配送行業(yè)：萬物皆可即時(shí)達(dá) 配送物流迎機(jī)遇
需求：從外賣到電商，近場(chǎng)供應(yīng)鏈占比提升。即時(shí)配送市場(chǎng)以餐飲外賣為底盤（據(jù)艾瑞咨詢，占行業(yè)訂單量近八成），以跑腿和最后一公里服務(wù)為補(bǔ)充，即時(shí)零售市場(chǎng)則為增量引擎，據(jù)沙利文研究，2024 年中國(guó)即時(shí)配送行業(yè)訂單規(guī)模達(dá)到約482.8 億單，同比增長(zhǎng)17.6%。從外賣到電商，即時(shí)配送市場(chǎng)的需求品類已從餐飲擴(kuò)散至全場(chǎng)景（休閑零食、酒水飲料、日用家居、醫(yī)藥品類等），即時(shí)性、便利性的要求使用戶需求更多樣化、碎片化，24 小時(shí)即時(shí)響應(yīng)成為產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢(shì)，近場(chǎng)供應(yīng)鏈的占比將逐步提升。
建材行業(yè)專題：新疆/西藏需求景氣度提升 供給側(cè)優(yōu)化民爆龍頭受益
行業(yè)規(guī)模趨于穩(wěn)健，民爆一體化推進(jìn)有效。民爆行業(yè)規(guī)模在2016-2024 年間由持續(xù)提升趨于穩(wěn)態(tài)，2024 年行業(yè)生產(chǎn)總值416.95 億元，同比下降4.50%，實(shí)現(xiàn)銷售總值411.42 億元，同比下降5.26%，行業(yè)利潤(rùn)總額持續(xù)增長(zhǎng)，2024 年為96.39 億元，同比+13.04%，原材料價(jià)格和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響整體盈利水平。民爆一體化發(fā)展推進(jìn)有效，圍繞民爆產(chǎn)品向下游延伸至爆破服務(wù)，行業(yè)爆破服務(wù)收入占比快速增長(zhǎng)，2016-2024 年占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重由29.31%提升至78.35%。
低軌衛(wèi)星行業(yè)研究系列之三：商業(yè)航天發(fā)射需求增長(zhǎng) 運(yùn)載火箭景氣度有望持續(xù)提升
運(yùn)載火箭為多級(jí)航天運(yùn)載工具，核心服務(wù)于航天器入軌需求，性能由多系統(tǒng)協(xié)同決定。其主要由箭體結(jié)構(gòu)、推進(jìn)系統(tǒng)、制導(dǎo)控制系統(tǒng)、安全自毀系統(tǒng)等構(gòu)成，通常含2~4 級(jí)，末級(jí)設(shè)儀器艙與有效載荷，外部配整流罩。按關(guān)鍵維度分類：級(jí)數(shù)上因單級(jí)難達(dá)宇宙速度故以多級(jí)為主；推進(jìn)劑分固體、液體、固液混合（如長(zhǎng)征一號(hào)前兩級(jí)液體、第三級(jí)固體）；結(jié)構(gòu)形式有串聯(lián)、并聯(lián)（捆綁式）及串并聯(lián)混合；使用方式含一次性、部分與完全重復(fù)使用。
傳媒行業(yè)短劇專題(五)：從流量?jī)r(jià)值、商業(yè)模式、AI賦能探尋漫劇行業(yè)的演進(jìn)
25 年以來，微短劇市場(chǎng)仍然保持持續(xù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。免費(fèi)短劇應(yīng)用是最為景氣的賽道，2025 年10 月紅果短劇MAU 為2.45 億人，在在線視頻賽道僅次于騰訊視頻、愛奇藝、芒果TV，流量仍未見頂。對(duì)于漫劇類型的拓展，同樣是短劇品類擴(kuò)張策略的一部分。另一方面，真人短劇付費(fèi)投流縮水、番茄平臺(tái)虹吸大盤，大批投流方復(fù)制從網(wǎng)文轉(zhuǎn)短劇的投放內(nèi)容變遷路徑，轉(zhuǎn)型漫劇賽道，玩家增加+跑通投放，漫劇在暑期投流破峰。
礦山無人駕駛行業(yè)周刊：行業(yè)緊抓智能化發(fā)展機(jī)遇，礦山無人駕駛駛?cè)肟燔嚨?/a>
2025年1—9月，重型機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額360.64億美元，同比增長(zhǎng)10.92%。其中：出口額337.25億美元，同比增長(zhǎng)12.52%；進(jìn)口額23.39億美元，同比下降7.95%；進(jìn)出口順差313.69億美元，同比增長(zhǎng)14.35%。主要分行業(yè)中：冶金機(jī)械行業(yè)1—9月實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額26.89億美元，同比增長(zhǎng)9.39%。其中，出口額24.98億美元，同比增長(zhǎng)12.33%；進(jìn)口額1.91億美元，同比下降18.44%；進(jìn)出口順差23.07億美元，同比增長(zhǎng)15.95%。
2025年10月重卡行業(yè)月報(bào)：10月重卡天然氣持續(xù)回暖 新能源再創(chuàng)新高
總量上看，10 月國(guó)產(chǎn)重卡銷量10.6 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)60%，環(huán)比增長(zhǎng)1%。聚焦天然氣重卡，10 月國(guó)產(chǎn)天然氣重卡銷量2.2 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)197%，環(huán)比增長(zhǎng)2%。
機(jī)械設(shè)備行業(yè)2026年度投資策略報(bào)告：人形機(jī)器人量產(chǎn)路線清晰 關(guān)注主要企業(yè)量產(chǎn)節(jié)奏
2025年以來（ 截至11月19日），申萬機(jī)械設(shè)備行業(yè)上漲 30.10%，跑贏滬深300 指數(shù)13.49 個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)方面，2025 年前三季度機(jī)械設(shè)備行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速優(yōu)于營(yíng)收增速，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15,336.61億元，同比增長(zhǎng)6.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1,102.73 億元，同比增長(zhǎng)14.18%。
國(guó)際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：印加重啟關(guān)鍵貿(mào)易協(xié)定談判，特朗普啟動(dòng)“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”推動(dòng)AI
2025年是世界貿(mào)易組織成立30周年。30年來，世貿(mào)組織在推動(dòng)全球貿(mào)易發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提升發(fā)展中國(guó)家參與度等方面發(fā)揮了重要作用。當(dāng)前，單邊主義、保護(hù)主義與地緣沖突等多重挑戰(zhàn)相互交織，將全球貿(mào)易推向了深度重構(gòu)的十字路口。國(guó)際社會(huì)應(yīng)堅(jiān)定維護(hù)以世貿(mào)組織為核心、以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體制，推動(dòng)建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)，為全球發(fā)展增添確定性與穩(wěn)定性。
碳化硅高速增長(zhǎng)的前夕：功率滲透率提升與AI+AR雙輪驅(qū)動(dòng)*電子
碳化硅（SiC）成為驅(qū)動(dòng)技術(shù)升級(jí)與效率革命的關(guān)鍵支撐。作為第三代寬禁帶半導(dǎo)體核心材料，憑借禁帶寬度大、擊穿電場(chǎng)高、熱導(dǎo)率優(yōu)、電子飽和漂移速度快等突出性能，正全面滲透新能源、AI、通信、AR 四大高增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，其應(yīng)用場(chǎng)景從功率器件延伸至散熱材料、光學(xué)基底等領(lǐng)域，需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)即將進(jìn)入高速發(fā)展期。
造紙行業(yè)周報(bào)：包裝紙?zhí)醿r(jià)延續(xù) 特種紙?jiān)鲩L(zhǎng)可期
包裝紙?zhí)醿r(jià)范圍拓寬，龍頭引領(lǐng)漲價(jià)潮：本周包裝紙漲價(jià)呈現(xiàn)“全國(guó)聯(lián)動(dòng)+多紙種覆蓋”特征，玖龍紙業(yè)全國(guó)多基地聯(lián)動(dòng)上調(diào)瓦楞紙、?？埖葍r(jià)格30-80 元/噸，多家知名漿紙企業(yè)跟進(jìn)，白卡紙、再生牛卡紙等調(diào)價(jià)幅度達(dá)50-200 元/噸。終端價(jià)格同步走強(qiáng)，箱板紙、瓦楞紙均價(jià)周環(huán)比分別上漲70 元/噸、100 元/噸，白板紙因庫(kù)存低位、成本增加，紙廠漲價(jià)意愿強(qiáng)烈。
通信行業(yè)：衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)開啟商用試驗(yàn) AI市場(chǎng)情緒反復(fù)
1、為期兩年的衛(wèi) 星物聯(lián)網(wǎng)商用試驗(yàn)正式啟動(dòng)根據(jù)C114 通信網(wǎng)資訊，2025 年11 月22 日2025 中國(guó)5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，工信部正式啟動(dòng)衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用實(shí)驗(yàn)。
化工行業(yè)新材料周報(bào)：38家電解槽龍頭集體倡議反內(nèi)卷；本周6F、電子級(jí)硫酸、SAF歐洲漲價(jià)
本周新材料板塊跑贏大盤、跑輸基礎(chǔ)化工板塊：本周wind 新材料板塊指數(shù)周變動(dòng)0.32%，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)周變動(dòng)2.61%，滬深300 指數(shù)周變動(dòng)-1.08%，上證綜指周變動(dòng)-0.18%，深證成指周變動(dòng)-1.40%。本周新材料板塊漲幅較高的是改性塑料、光學(xué)膜等相關(guān)標(biāo)的。本周漲幅前5 的新材料標(biāo)的是：國(guó)風(fēng)新材、同益股份、晨光新材、彤程新材、凱美特氣；
航空機(jī)場(chǎng)行業(yè)10月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：供需雙旺 拐點(diǎn)上行
10 月全行業(yè)供需雙旺，客座率同比提升至高位，其中國(guó)內(nèi)線增幅持續(xù)拉大，國(guó)際線全面超過2019 年水平。據(jù)10 月六家上市航司主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，六家上市航司10 月總供給與總需求同比各增加6.4%/9.2%（ 中國(guó)國(guó)航數(shù)據(jù)為并表山航口徑， 下同）， 約為19 年同期的113.2%/119.5%；客座率同比提升2.2 個(gè)百分點(diǎn)至87.1%，較19 年同期提升4.6 個(gè)百分點(diǎn)。分航線看：國(guó)內(nèi)線供給與需求同比各增加3.6%/5.7%，約為19 年同期的117.5%/123.1%；客座率同比提升1.8個(gè)百分點(diǎn)至89.1%，較19 年同期提升4.0 個(gè)百分點(diǎn)。
醫(yī)藥生物行業(yè)專題報(bào)告：精密科學(xué) 結(jié)直腸癌早篩龍頭 更多大單品即將兌現(xiàn)
結(jié)直腸癌早篩龍頭，向腫瘤篩查平臺(tái)轉(zhuǎn)型。精密科學(xué)為美國(guó)結(jié)直腸癌早篩龍頭，公司成立初期便致力于開發(fā)結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品，旗下?lián)碛惺讉€(gè)在美國(guó)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的mt-sDNA結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品Cologuard。目前收入主要由篩查業(yè)務(wù)（以Cologuard為核心）、精準(zhǔn)腫瘤檢測(cè)（以O(shè)ncotype Dx系列為核心）兩部分構(gòu)成，2025Q1-3實(shí)現(xiàn)收入20.5億美元，同比增長(zhǎng)16%。目前暫未實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)層面盈利，但FCF已處于持續(xù)轉(zhuǎn)正態(tài)勢(shì)，2025Q1-3調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率為14%，并有望在2027年超過20%，利潤(rùn)有望加速兌現(xiàn)。
輕工“反內(nèi)卷”思考(二)：漿紙產(chǎn)業(yè)鏈旺季漲價(jià) 重視高漿自給率龍頭
三季度造紙景氣承壓 ，噸盈利普遍環(huán)比下降，高漿自給率龍頭韌性更強(qiáng)三季度造紙景氣度環(huán)比下行，紙制品（長(zhǎng)江）板塊2025 年前三季度收入1330 億元（同比-11%），歸母凈利潤(rùn)虧損14 億元，其中2025Q3 收入454 億元（同比-7.1%），歸母凈利潤(rùn)虧損10 億元（2025Q2 虧損6 億元，2025Q3 虧損環(huán)比擴(kuò)大）。
零部件穿越周期系列之鎂合金：“鎂”啟輕量化新紀(jì)元 汽車與機(jī)器人共拓藍(lán)海
鎂合金密度和比強(qiáng)度較鋁合金更優(yōu)，單車用量卻大幅低于鋁合金，2024 年鎂合金和鋁合金新能源車單車用量分別為3.4kg 和218.9kg，其中鎂合金用量?jī)H為鋁合金的1.5%。歸其原因，主要系：1）價(jià)格，2024 年前鎂合金的價(jià)格整體高于鋁合金且波動(dòng)較大；2）性能，鎂合金耐腐蝕性差，只能被用于汽車密閉件。
