刀具行業(yè)點(diǎn)評：鎢價持續(xù)新高 國產(chǎn)頭部刀具企業(yè)迎來歷史性機(jī)遇

2025 年以來，鎢精礦價格持續(xù)走高，中小公司則面臨成本壓力甚至減產(chǎn)停工，日韓企業(yè)普遍缺乏鎢資源供應(yīng)保障，而國產(chǎn)頭部企業(yè)憑借調(diào)價、庫存等優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，后續(xù)需求或?qū)⒓修D(zhuǎn)向仍有強(qiáng)大接單和供貨能力的國內(nèi)頭部企業(yè)。

刀具行業(yè)過去格局分散，價格競爭激烈，在鎢價影響下，正迎來格局重塑的歷史性機(jī)遇，重點(diǎn)推薦。

刀具是機(jī)加工耗材，隨著制造業(yè)發(fā)展，需求端平穩(wěn)增長。QYResearch 數(shù)據(jù)顯示，2024 年全球切削刀具市場銷售額達(dá)到了286.5 億美元，預(yù)計2027年市場規(guī)模將為338.5 億美元。根據(jù)觀研天下整理的數(shù)據(jù)，我國刀具行業(yè)市場規(guī)模從2019 年的393 億元增長至2023 年的538 億元。

鎢價持續(xù)上漲，提前備庫+順價形成利潤剪刀差。鎢是數(shù)控刀具核心原材料，2025 年以來，鎢精礦價格持續(xù)走高，對刀具公司的影響有明顯分化，頭部企業(yè)憑借調(diào)價、庫存等優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，而中小公司則面臨成本壓力甚至減產(chǎn)停工。頭部企業(yè)資金實(shí)力更雄厚，提前儲備了原材料庫存，鎢價上漲帶來的順價存在時滯性，這些低價庫存讓企業(yè)在成本端形成明顯優(yōu)勢，其利潤空間會隨著產(chǎn)品提價進(jìn)一步擴(kuò)大。

隨著本輪鎢價持續(xù)上漲，國產(chǎn)頭部刀具企業(yè)的份額有望提高，行業(yè)格局將迎來變化。

一方面，國內(nèi)大量中小刀具廠商在鎢價格快速上行周期中，因資金實(shí)力薄弱難以進(jìn)行充足的原材料儲備，且缺乏產(chǎn)品議價能力，其成本壓力向下游傳導(dǎo)困難，中小企業(yè)長期依賴的“低價策略”失效，其市場份額可能被國內(nèi)原材料儲備充足的頭部企業(yè)搶占，行業(yè)進(jìn)一步完成洗牌與出清。

另一方面，我國掌控著全球80%以上的鎢資源供應(yīng)，自2025 年起我國通過開采配額控制和出口許可管理對鎢礦進(jìn)行戰(zhàn)略性收緊供給，而日韓企業(yè)普遍缺乏鎢資源供應(yīng)保障，也有可能出現(xiàn)斷供情況，國內(nèi)企業(yè)有望抓住這一機(jī)會，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

因此，中小企業(yè)和日韓企業(yè)都面臨原材料供應(yīng)不確定性問題，需求或?qū)⒓修D(zhuǎn)向仍有強(qiáng)大接單和供貨能力的國內(nèi)頭部企業(yè)。

投資建議：國內(nèi)華銳精密（機(jī)械&有色）、歐科億（機(jī)械）、中鎢高新（有色）等頭部企業(yè)有望在本輪鎢價持續(xù)上漲中受益，建議重點(diǎn)關(guān)注。

風(fēng)險提示：鎢價下跌風(fēng)險、競爭格局惡化風(fēng)險、人才流失風(fēng)險、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險。

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