煤炭行業(yè)周報：國務(wù)院國資委黨委專題會議提及“反內(nèi)卷” 關(guān)注焦煤板塊投資機(jī)會
行業(yè)基本面：焦煤下游即將開啟季節(jié)性補(bǔ)庫，動力煤下游補(bǔ)庫基本完成。（1）本周樣本鋼廠焦煤庫存795 萬噸，環(huán)比-0.45%，獨(dú)立焦化廠焦煤庫存883 萬噸，環(huán)比+3.02%，從庫存趨勢來看，焦化產(chǎn)已開啟季節(jié)性補(bǔ)庫，鋼廠也即將開啟季節(jié)性補(bǔ)庫；
環(huán)保：2025M10新能源環(huán)衛(wèi)裝備滲透率達(dá)25.9% 看好其在降碳政策下的發(fā)展
過去連續(xù)多年地方政府財政壓力較大的背景下，環(huán)衛(wèi)裝備銷量連續(xù)下滑，從高峰期2020 年的11.46 萬輛下跌至2024 年的7.08 萬輛。2025 年1-10 月環(huán)衛(wèi)裝備銷量6.28 萬輛，同比增長7.3%，其中10 月單月銷量5,098 輛，同比增長11.6%，景氣度明顯回升。
通信行業(yè)月報：豆包AI手機(jī)發(fā)布 MARVELL收購CELESTIAL AI
2025 年11 月，通信行業(yè)指數(shù)強(qiáng)于滬深300 指數(shù)。通信行業(yè)指數(shù)11 月上漲1.44%，跑贏上證指數(shù)（-1.67%）、滬深300 指數(shù)（-2.46%）、深證成指（-2.95%）、創(chuàng)業(yè)板指（-4.23%）。
氨綸深度復(fù)盤：新周期正在蓄勢
氨綸：彈性纖維，工業(yè)明珠氨綸是當(dāng)前最成熟、需求量最大、性能最好的彈性纖維。氨綸通常不單獨(dú)使用，作為“調(diào)味品”少量添加，即可為織物提供彈性。氨綸通常作為包芯紗的紗芯長絲，四周纏繞棉、滌綸短纖、粘膠短纖等紗鞘，構(gòu)成包芯紗，再將紗線加工成布匹，才能制成服裝面料。
半導(dǎo)體行業(yè)月報：谷歌發(fā)布新模型 關(guān)注谷歌產(chǎn)業(yè)鏈方向
11 月半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)相對較弱。2025 年11 月國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)（中信）下跌5.10%，同期滬深300 下跌2.46%，其中集成電路下跌5.95%，分立器件下跌7.68%，半導(dǎo)體材料下跌4.45%，半導(dǎo)體設(shè)備下跌0.80%；半導(dǎo)體行業(yè)（中信）年初至今上漲38.02%。2025 年11 月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌2.82%，同期納斯達(dá)克100 下跌1.64%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)年初至今上漲41.07%。
2026年農(nóng)業(yè)年度策略：筑底、向上
養(yǎng)殖鏈：1）生豬養(yǎng)殖-反轉(zhuǎn)向上：在政策和市場合力情形下，當(dāng)前產(chǎn)能去化的確定性極高；更長期視角下，2021年以來，行業(yè)長期資產(chǎn)去化已持續(xù)四年，行業(yè)在產(chǎn)場線的產(chǎn)能利用率已經(jīng)到較高水平，周期筑底逐步完成，在政策及市場同時發(fā)力情況下，我們能看到均重、仔豬、母豬等資產(chǎn)同步下降，帶動2026年豬價向上攀升。
英美煙草發(fā)布FY2025前瞻：新煙增長加速 是企業(yè)的核心引擎
基于公司FY2025 前瞻，關(guān)注以下變化：1）煙草傳統(tǒng)下滑趨勢明確，預(yù)估2025 年行業(yè)全球銷量同降約2%，后續(xù)新煙是公司的核心增長引擎，同時運(yùn)營效率提升、規(guī)模效應(yīng)及品牌優(yōu)勢等；2）看公司新煙品類拆分：現(xiàn)代口含煙增長最快（全球市場好）；HNB 業(yè)務(wù)在部分市場競爭加劇，公司自身和Glo Hilo 系列（思摩爾國際合作）后續(xù)發(fā)展充滿信心；霧化煙維持全球領(lǐng)先地位，伴隨美國非法霧化產(chǎn)品執(zhí)法趨嚴(yán)有所改善。
食品飲料行業(yè)周報：白酒批價承壓 關(guān)注年底估值切換機(jī)會
本周食品飲料板塊繼續(xù)調(diào)整，乳品、啤酒、軟飲料子版塊漲幅居前。
公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報：江蘇廣東發(fā)布2026年電力市場交易通知 攀西特高壓交流工程核準(zhǔn)
本周核心觀點(diǎn)：1）江蘇廣東發(fā)布2026 年電力市場交易通知。近日，江蘇、廣東等地發(fā)布2026 年電力市場交易通知，明確2026 年年度交易安排，其中，廣東：2026 年年度交易分階段展開，12 月5 日至12 月22日，每日滾動開展年度雙邊協(xié)商交易、年度集中競爭交易、年度掛牌交易、年度綠電雙邊協(xié)商交易。
多元金融行業(yè)動態(tài)報告：《金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)管理辦法》點(diǎn)評：正本清源迎高質(zhì)量發(fā)展
2025 年12 月5 日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)管理辦法》，自2026 年1 月1 日起施行，共設(shè)8章68 條。短期來看，合規(guī)成本抬升與存量清理將帶來行業(yè)陣痛，但長期將推動行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”。
物流：中通擬收購航空物流標(biāo)的 海外黑五高增推動物流增長
1）中通擬1.78 億元收購浙江星聯(lián)。中通快遞發(fā)布公告， 中通航空與中通云冷及浙江星聯(lián)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中通航空同意購買，而中通云冷同意出售浙江星聯(lián)100%股權(quán)，總代價為1. 78 億元。中通云冷成立于2020 年，主營業(yè)務(wù)為提供航空貨運(yùn)代理及物流服務(wù)，并持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，中通集團(tuán)將持有浙江星聯(lián)100%股權(quán)。
新疆周報：國能新疆準(zhǔn)東20億立方米煤制天然氣項(xiàng)目關(guān)鍵裝置EPC總承包中標(biāo)結(jié)果公布
本周新疆指數(shù) 124.75，環(huán)比 -0.33%；新疆煤化工投資指數(shù) 124.71，環(huán)比+1.43%；新疆國企改革指數(shù) 127.36，環(huán)比 -1.22%。本周漲幅前三：航天工程（603698.SH）上漲 14.10%，陜鼓動力（601369.SH）上漲 7.14%，杭氧股份（002430.SZ）上漲 5.25%。本周跌幅前三：湖北宜化（000422.SZ）下跌 -4.74%，國統(tǒng)股份（002205.SZ）下跌 -5.43%，ST 天山（300313.SZ）下跌 -8.94%。
航運(yùn)港口2025年11月專題：原油、干散貨吞吐量承壓 集裝箱吞吐量高增
一、綜述：全國進(jìn)出 口總額及貨物吞吐量情況進(jìn)出口總額：2025 年1～10 月，全國進(jìn)出口總額實(shí)現(xiàn)37.31 萬億元，同比增長3.6%，其中，全國進(jìn)口總額實(shí)現(xiàn)15.19 萬億元，同比持平，全國出口總額實(shí)現(xiàn)22.11 萬億元，同比增長6.2%。
消費(fèi)級AR眼鏡系列報告(一)：破局與展望-全球AR市場增長邏輯與投資機(jī)遇
消費(fèi)級AR 眼鏡發(fā)展此前相對滯后，原因之一在于“一步到位”的技術(shù)路徑難以同時滿足“輕薄便攜”的產(chǎn)品形態(tài)與“價格親民”的市場需求。當(dāng)前AI 眼鏡采用“漸進(jìn)式迭代”范式，路徑為：音頻眼鏡（培育用戶習(xí)慣）→ AI 眼鏡（加入智能計算單元）→ AI+AR 眼鏡（可能的最終形態(tài)）。
氫能周度觀察：從中國能建招標(biāo)看制氫電解槽發(fā)展現(xiàn)狀
中國能建2025 年度制氫設(shè)備集中采購中標(biāo)結(jié)果出爐。中國能建2023-2025 年每年進(jìn)行電解槽供應(yīng)商的集中招標(biāo)，中標(biāo)機(jī)構(gòu)方有資格參與次年中國能建具體項(xiàng)目的招標(biāo)；招標(biāo)預(yù)估總量為125套，包括110 套ALK 電解槽（1000Nm?/h）和15 套PEM 電解槽（200Nm?/h）。
紡織服裝行業(yè)：9月美國服飾零售同比增長6.7% 海外K型消費(fèi)趨勢持續(xù)顯現(xiàn)
9 月美國服裝配飾店零售同比+6.7%，庫銷比同比和環(huán)比均有下降。當(dāng)前海外K 型消費(fèi)趨勢持續(xù)顯現(xiàn)，高端與大眾質(zhì)價比消費(fèi)均表現(xiàn)較好。外需短期仍待觀察，投資排序優(yōu)先外貿(mào)、其次內(nèi)需。
