乳制品行業(yè)事件點評：對歐盟進口乳制品采取反補貼措施 深加工國產(chǎn)替代進程有望加速

事件描述

商務部公告2025 年第83 號：公布對原產(chǎn)于歐盟的進口相關乳制品反補貼調(diào)查的初步裁定——調(diào)查機關初步認定，原產(chǎn)于歐盟的進口相關乳制品存在補貼，中國國內(nèi)相關乳制品產(chǎn)業(yè)受到實質(zhì)損害，而且補貼與實質(zhì)損害之間存在因果關系。

臨時反補貼措施——根據(jù)《反補貼條例》第二十九條和第三十條的規(guī)定，商務部向國務院關稅稅則委員會提出對原產(chǎn)于歐盟的進口相關乳制品采取臨時反補貼措施的建議。國務院關稅稅則委員會根據(jù)商務部的建議作出決定，自2025 年12 月23 日起，采取臨時反補貼稅保證金的形式對原產(chǎn)于歐盟的進口相關乳制品實施臨時反補貼措施。

事件評論

反補貼調(diào)查始末及臨時反補貼措施。中國奶業(yè)協(xié)會和中國乳制品工業(yè)協(xié)會代表國內(nèi)乳制品產(chǎn)業(yè)，于2024 年7 月末向商務部提交反補貼調(diào)查申請，通報原產(chǎn)于歐盟的進口相關乳制品存在補貼，中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到了實質(zhì)損害。商務部于2024 年8 月發(fā)布公告（2024年第34 號），決定對原產(chǎn)于歐盟的進口乳制品（包括鮮乳酪、加工乳酪、稀奶油等）發(fā)起反補貼調(diào)查。歷時1 年多，商務部通過問卷、聽證會、實地核查（歐盟成員國及中國國內(nèi)企業(yè)）等方式收集證據(jù)，強調(diào)過程符合WTO 規(guī)則及國內(nèi)法律。初步裁定原產(chǎn)于歐盟的進口相關乳制品存在補貼，導致中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)遭受實質(zhì)損害（庫存增加、利潤由盈轉(zhuǎn)虧），且因果關系成立。被抽樣及取證的相關公司補貼率在21.9%~42.7%。自2025 年12 月23 日起，對歐盟進口相關乳制品征收臨時反補貼稅保證金，按從價補貼率計征。

稀奶油、奶酪、奶油等細分乳制品品類的進口自歐盟的占比超過10%。分品類看2024 年度細分乳制品的進口自歐盟的比例依次為：酸奶類（92.4%）、嬰配粉（67.7%）、煉乳（63.2%）、包裝奶（49.5%）、稀奶油（35.6%）、乳清（33.9%）、蛋白類（31.2%）、奶酪類（18.9%）、奶油類（13%）、大包粉（6.7%）。本次反補貼有所涉及，且對歐盟的進口依存度高的細分品類有望帶來部分的國產(chǎn)替代機會。

乳制品深加工國產(chǎn)替代機會提升。2024 年B 端的奶酪、奶油、黃油等非液奶乳制品出廠規(guī)模合計約274 億元，過去10 年CAGR 達13.6%，這部分細分市場基本由外資品牌主導。隨著國內(nèi)相關產(chǎn)品需求增長，疊加國內(nèi)奶價成本低位，深加工產(chǎn)品的國產(chǎn)替代有望加速。重點推薦：妙可藍多、伊利股份、蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)、立高食品等。

原奶價格有望迎拐點。2023 年以來原奶價格及進口大包粉的價格趨勢出現(xiàn)分化，生鮮乳價格降幅突出，而國際大包粉價格則呈現(xiàn)震蕩上行，國內(nèi)外價格的“倒掛”也已限制了海外供給的增加。展望2026 年，隨著需求端逐步企穩(wěn)，深加工等增量需求或有增強，疊加上游牧業(yè)的淘汰、去化持續(xù)推進，原奶供需有望重回緊平衡。重點推薦：優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等。

風險提示

1、需求恢復較慢風險；

2、行業(yè)競爭進一步加劇風險；

3、消費者消費習慣發(fā)生改變風險。

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轉(zhuǎn)自長江證券股份有限公司 研究員：董思遠/徐爽