財(cái)富管理系列專題：增量資金入市的經(jīng)驗(yàn)及啟示
本報(bào)告以A 股2014 年6 月底-2015 年6 月底、2019 年初-2021 年底兩輪典型上漲行情為研究對(duì)象，復(fù)盤增量資金來(lái)源、規(guī)模、節(jié)奏等維度，剖析資金驅(qū)動(dòng)的底層邏輯，為當(dāng)下市場(chǎng)增量資金的來(lái)源、趨勢(shì)提供參考。
房地產(chǎn)行業(yè)周報(bào)：國(guó)常會(huì)擴(kuò)大公租房保障范圍 多地公積金繼續(xù)放寬
板塊行情：本周上證指數(shù)上升3.8%、深證成指上升4.4%、創(chuàng)業(yè)板指上升3.9%、滬深300 上升2.8%、房地產(chǎn)（申萬(wàn)）上升5.1%。個(gè)股方面，漲跌幅前五的分別為：
短劇行業(yè)：全棧AI短劇工具有望驅(qū)動(dòng)全球短漫劇收入增長(zhǎng)加速
事項(xiàng)：近期閱文集團(tuán)、中文在線等IP與短劇產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)陸續(xù)發(fā)布全棧式AI短劇生產(chǎn)工具。有望將IP小說(shuō)進(jìn)行更快速轉(zhuǎn)化。
農(nóng)林牧漁行業(yè)：1月下旬預(yù)計(jì)將迎出欄高峰 年前豬價(jià)預(yù)計(jì)底部小幅抬升
據(jù)涌益咨詢，2025 年12 月全國(guó)生豬銷售均價(jià)11.59 元/公斤，環(huán)比-0.84%，同比-26.23%。12 月生豬出欄略有超賣，主要受豬企11 月壓欄增重及12 月中下旬漲價(jià)積極出欄影響。展望后市，行業(yè)均重仍高企，1 月上旬由于漲價(jià)預(yù)期增加，以及12 月中下旬積極出欄，提前釋放了供給壓力，預(yù)計(jì)供應(yīng)較弱，豬價(jià)底部抬升。
腦機(jī)接口行業(yè)：政策加碼 臨床加速 產(chǎn)業(yè)化進(jìn)入關(guān)鍵階段
腦機(jī)接口商業(yè)化應(yīng)用穩(wěn)步推進(jìn)，帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間。2）競(jìng)爭(zhēng)情況：目前我國(guó)腦機(jī)接口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)仍處于初期，行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)規(guī)模較小，尚未進(jìn)入紅海階段。3）產(chǎn)品形式：有創(chuàng)類腦機(jī)接口信號(hào)質(zhì)量具備顯著優(yōu)勢(shì)，其發(fā)展是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，而無(wú)創(chuàng)類腦機(jī)接口安全性高且操作簡(jiǎn)便，可作為有創(chuàng)類腦機(jī)接口的補(bǔ)充。
餐飲行業(yè)2025H2業(yè)績(jī)前瞻：格局改善 一觸即發(fā)
行業(yè)趨勢(shì)：優(yōu)勝劣汰正發(fā)生，頭部品牌強(qiáng)者更強(qiáng)我們堅(jiān)定認(rèn)為，本輪自2023 年初以來(lái)的餐飲行業(yè)復(fù)蘇，其幅度由需求決定，節(jié)奏由供給決定。細(xì)分賽道來(lái)看，基于供給變動(dòng)節(jié)奏差異，茶飲細(xì)分領(lǐng)域的節(jié)奏領(lǐng)先西式快餐及正餐等細(xì)分領(lǐng)域約1 至2 個(gè)季度，頭部茶飲品牌已于25Q1 逐步回暖，我們預(yù)計(jì)頭部西式快餐/頭部正餐分別已于25Q2/25Q3 實(shí)現(xiàn)同店持平或回正。
氟化工行業(yè)：2025年12月月度觀察 一季度制冷劑長(zhǎng)協(xié)價(jià)格落地 關(guān)注PVDF價(jià)格持續(xù)修復(fù)
12 月氟化工行情回顧：截至12 月末（12 月31 日），上證綜指報(bào)3968.84 點(diǎn)，較11 月末（11 月28 日）上漲2.06%；滬深300 指數(shù)報(bào)4629.94 點(diǎn)，較11月末上漲2.28%；申萬(wàn)化工指數(shù)報(bào)4372.39，較11 月末上漲4.43%；氟化工指數(shù)報(bào)2018.62 點(diǎn)，較11 月末上漲1.89%。12 月氟化工行業(yè)指數(shù)跑輸申萬(wàn)化工指數(shù)2.54pct,跑輸滬深300 指數(shù)0.39pct，跑輸上證綜指0.17pct。
全球科技行業(yè)周報(bào)：臺(tái)積電2納米技術(shù)如期量產(chǎn) 2026年國(guó)補(bǔ)政策出爐
從指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，本周(2025-12-29 至 2025-12-31)，上證指數(shù)周漲跌幅為0.13%, 創(chuàng)業(yè)板指周漲跌幅為-1.25%, 滬深300 周漲跌幅為-0.59%, 中證1000 周漲跌幅為-0.13%, 本周(2025-12-29至 2026-1-2)，恒生科技周漲跌幅為4.31%,納斯達(dá)克指數(shù)周漲跌幅為-1.52%; 從板塊表現(xiàn)來(lái)看，傳媒指數(shù)周漲跌幅為2.27%, 恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)周漲跌幅為4.27%, 中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50 指數(shù)周漲跌幅為2.89%, 人工智能指數(shù)周漲跌幅為1.26%。
煤炭行業(yè)2026年投資策略：炭火暖意 天平微傾
一、復(fù)盤動(dòng)力煤：年內(nèi)煤價(jià)V字走勢(shì)，下半年查超產(chǎn)托底煤價(jià)回升。2025年港口動(dòng)力煤均價(jià)697元/噸（截至2025/12/31，同比-158元/噸），長(zhǎng)協(xié)年度均價(jià)680元/噸（同比-22元/噸）。上半年煤炭供需寬松，企業(yè)以量換價(jià)加劇矛盾，煤價(jià)一度跌至接近600元/噸。7月份，查超產(chǎn)啟動(dòng)打破以量換價(jià)負(fù)循環(huán)，7-11月全國(guó)原煤產(chǎn)量同比增速跌至-0.5%至-3.8%之間，與此同時(shí)火電需求回升疊加冶金化工需求韌性較佳，煤炭庫(kù)存顯著去化，供需基本面好轉(zhuǎn)下煤價(jià)開啟節(jié)節(jié)攀升，11月創(chuàng)年內(nèi)新高834元/噸。12月受天氣偏暖、貿(mào)易商去庫(kù)等原因煤價(jià)有所回落。
高溫合金行業(yè)深度報(bào)告：航空發(fā)動(dòng)機(jī)與燃機(jī)雙輪驅(qū)動(dòng) 步入高景氣成長(zhǎng)賽道
高溫合金作為先進(jìn)金屬材料體系的“皇冠明珠”，是航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)及核電裝備等關(guān)鍵領(lǐng)域的核心承力材料，其性能直接決定高端裝備的推力、效率與壽命。近年來(lái)，受“兩機(jī)專項(xiàng)”、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919 批產(chǎn)、燃?xì)廨啓C(jī)國(guó)產(chǎn)化突破及“雙碳”戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)，我國(guó)高溫合金產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入加速階段。伴隨航空發(fā)動(dòng)機(jī)換代列裝、燃機(jī)與核電項(xiàng)目密集投產(chǎn)，行業(yè)景氣度將持續(xù)上行。建議聚焦航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃機(jī)核心供應(yīng)鏈，維持行業(yè)投資評(píng)級(jí)“推薦”。
中國(guó)必選消費(fèi)行業(yè)26年1月投資策略：欲買必選消費(fèi) 先買乳業(yè)中游
需求：12 月重點(diǎn)跟蹤的8 個(gè)必選消費(fèi)行業(yè)中4 個(gè)保持正增長(zhǎng)，4 個(gè)負(fù)增長(zhǎng)。其中，增長(zhǎng)的行業(yè)包括調(diào)味品、速凍食品、軟飲料和餐飲；下降的行業(yè)包括次高端及以上白酒、大眾及以下白酒、乳制品和啤酒。
可選消費(fèi)行業(yè)W01周度趨勢(shì)解析：免稅優(yōu)異表現(xiàn)拉動(dòng)增長(zhǎng) 港股消費(fèi)跌幅較大
本周各板塊漲跌幅：奢侈品>零售>海外運(yùn)動(dòng)服飾>海外化妝品>美國(guó)酒店>國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾>信用卡>零食>寵物>國(guó)內(nèi)化妝品>黃金珠寶>博彩；其中無(wú)板塊表現(xiàn)優(yōu)于MSCI China，奢侈品、零售、海外運(yùn)動(dòng)服飾板塊均為正增長(zhǎng)。
綠色甲醇系列二：不同技術(shù)路線的經(jīng)濟(jì)性如何？
根據(jù)反應(yīng)的原料來(lái)源和制備合成氣的工藝差異，綠色甲醇的生產(chǎn)可以分為：碳捕集耦合綠氫制甲醇、生物質(zhì)氣化、生物質(zhì)耦合綠氫制甲醇、生物質(zhì)重整等。本文的測(cè)算在假設(shè)初始投資額相同的前提下，分析并比較不同技術(shù)路線產(chǎn)出甲醇的預(yù)期成本和投資回收期情況。
交運(yùn)周專題2026W1：委內(nèi)瑞拉地緣波動(dòng)托底油運(yùn) 人民幣升值交運(yùn)幾何？
委內(nèi)瑞拉地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，支撐油運(yùn)淡季不淡新華社報(bào)道，1 月3 日美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉實(shí)施大規(guī)模打擊，其國(guó)有石油公司PDVSA 設(shè)施并未出現(xiàn)明顯戰(zhàn)損，但原油出口已暫時(shí)“停擺”。2024 年，委內(nèi)瑞拉原油出口預(yù)計(jì)為70 萬(wàn)桶/天，占全球原油出口1.8%，主要出口至中國(guó)和美國(guó)。短期看，委內(nèi)瑞拉出口受阻或?qū)е轮忻乐赜凸?yīng)吃緊而尋找其他替代，增加中東國(guó)家和拉美國(guó)家的重質(zhì)原油進(jìn)口，合規(guī)油運(yùn)需求增加。委內(nèi)瑞拉地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，支撐油運(yùn)淡季不淡，推薦招商輪船、中遠(yuǎn)海能。長(zhǎng)期看，委內(nèi)瑞拉是典型的“高儲(chǔ)量、低產(chǎn)量”的國(guó)家，其儲(chǔ)量占全球19%，但產(chǎn)量?jī)H占全球1.3%。
半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)跟蹤：強(qiáng)一股份上市 關(guān)注國(guó)產(chǎn)探針卡投資機(jī)會(huì)
2025 年12 月30 日，強(qiáng)一股份于科創(chuàng)板上市，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為探針卡，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)收入6.47 億元，同比增長(zhǎng)65.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.50億元，同比增長(zhǎng)90.55%。由于強(qiáng)一股份主營(yíng)業(yè)務(wù)在A 股具備一定的稀缺性，并且半導(dǎo)體探針卡國(guó)產(chǎn)化率仍然較低，我們認(rèn)為探針卡行業(yè)的投資機(jī)會(huì)值得重視。
光伏設(shè)備行業(yè)商業(yè)航天系列1：商業(yè)航天政策與資本化共振 太空光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望進(jìn)入加速期
2025 年12 月31 日，藍(lán)箭航天科創(chuàng)板IPO 申請(qǐng)正式獲受理；12 月26 日上交所發(fā)布《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，明確提出支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，加快推進(jìn)商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展、主動(dòng)服務(wù)航天強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略。
